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佳驰科技（688708）是国内领先的电磁功能材料与结构（EMMS）提供商，专注于隐身功能涂层材料、隐身功能结构件及电磁兼容材料的研发、生产和销售。公司产品广泛应用于国防军工和民用电子信息领域，尤其在隐身材料和电磁兼容材料方面具有显著的技术优势。自2008年成立以来，佳驰科技通过持续的技术创新和研发投入，已成为我国国防安全及电子信息行业的重要支撑企业。

国防与电子信息需求双轮驱动行业增长。隐身材料和电磁兼容材料是国防军工和电子信息产业的关键基础材料。随着现代战争对隐身技术的需求日益增长，隐身材料已成为提升武器装备生存能力的重要手段。同时，电子信息产业的快速发展对电磁兼容材料的需求也在不断扩大，尤其是在5G、物联网、智能终端等领域。从政策层面看，国家“十四五”规划明确提出推动国防和军队现代化，促进高端材料技术的突破，为隐身材料和电磁兼容材料市场提供了强劲的增长动力。在国家推进科技自主化和产业升级的大背景下，公司作为国内EMMS领域的核心供应商，将继续受益于行业需求的增长。

隐身材料应用环境较差，具备耗材属性，维修后市场空间广阔。根据海外网报道，每更换一次隐身涂层需要近百万美元。洛马公司2019年10月在韩国国际航空与国防展览会(ADEX)上表示，F-35低可观测涂层的维修时间间隔现在为19小时。若按照单架F-35的预期寿命8000小时来计算，单架F-35的服役周期将需要维修约421次，带来超万亿美元的维修后市场规模。

公司的电磁兼容材料也在消费电子、通信设备等领域得到广泛应用。近年来，随着5G通信设备、新能源汽车以及消费电子领域对电磁兼容材料需求的持续增长，公司积极布局民用市场，并取得了显著成果。公司已成为多家国内外知名电子厂商的合作伙伴，其电磁屏蔽材料在5G基站、新能源汽车电池模组等领域的应用日益广泛。

公司技术领先，竞争优势显著。公司在EMMS领域实现了多项关键技术突破，尤其在隐身材料的“薄型化”和“超宽带”技术上处于行业领先地位。公司已获得23项发明专利，承担了多项国家级科研项目，并荣获国家科学技术进步奖等多项荣誉。2021年至2023年，公司研发费用累计达1.64亿元，研发人员占比超过32%，为公司持续创新提供了坚实保障。

公司募投项目与国家政策导向高度契合。近年来，国家加大对高端制造业和战略性新兴产业的支持力度，将电磁功能材料列为重点发展领域之一。公司募投项目包括“电磁功能材料与结构生产制造基地建设项目”“电磁功能材料与结构研发中心建设项目”和“补充流动资金项目”，项目总投资金额为12.45亿元。预计项目建成后，隐身材料的年产能将增加35%，电磁兼容材料年产能将提升45%，不仅能够缓解当前供需失衡的压力，还将显著提升公司的收入规模。

广发证券表示，佳驰科技作为隐身装备核心配套企业，受益于国防军工和电子信息产业的双重需求增长，未来业绩有望保持高速增长。预计2024年至2026年，公司营业收入将分别达到12.5亿元、15.8亿元和20.3亿元，年均复合增长率为25%；归母净利润分别为6.8亿元、8.5亿元和10.9亿元，年均复合增长率为26%。基于公司在行业中的技术壁垒和市场地位，给予“买入”评级。

招商证券表示，佳驰科技在隐身材料和电磁兼容材料领域具备显著的竞争优势，产品管线充足，市场前景广阔。预计2024年至2026年，公司收入分别为10.90亿元、12.64亿元和14.63亿元，归母净利润分别为6.27亿元、7.36亿元和8.50亿元，建议重点关注。

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记者 刘希玮

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